国金证券：给予中鼎股份增持评级
(资料图片仅供参考)
国金证券股份有限公司陈传红近期对中鼎股份进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，三大新业务进入放量期》，本报告对中鼎股份给出增持评级，当前股价为12.21元。
中鼎股份(000887)
业绩简评
2023年4月28日，公司披露2022年全年及2023Q1业绩：
1）2022年，公司营收149亿元，同比增长16%，归母净利润9.64亿元，同比增长1.6%，扣非净利润7.4亿元，同比增长13%。
2）23Q1，公司营收39亿元，同比增长15%，归母净利润2.6亿元，同比增长4.6%；扣非净利润2.2亿元，同比增长0.3%。
经营分析
业绩符合预期，外部因素向好致23Q1盈利能力提升。23Q1，公司销售毛利率20.8%，环比提升2pct，销售净利率6.73%，环比提升2.4pct，主要系外部因素向好，如海外的能源动力费逐步回归正常水平。
产品技术壁垒高，竞争优势突出。在空压总成中，公司产能充足，且零部件自制化率较高，已实现打气泵自制（打气泵为空压总成的核心部件，技术壁垒高）。我们预计25年国内空悬市场空间有望达到206亿元，实现5年约20倍增长。在空悬系统中（总价值量约9000元），公司预计可配套的零部件价值量达5000-7000元，未来有望通过拓展产品品类，提升配套价值量。
国内业务占比提升，公司业绩稳定向上。我们判断公司未来业绩收入增长将主要来自于国内业务的增长。与国外业务相比，公司国内业务的利润率更高，因此未来随国内业务占比的提升，我们预计公司整体利润率有望持续向上。
2022年比亚迪已成为公司第二大客户。2022年新能源领域业务已经达到36.44亿销售额，占全年汽车业务营业收入比例为25.75%。继比亚迪成为公司前十大客户后，公司基本已实现造车新势力全覆盖。目前已为某些车企的合作车型供应空悬、轻量化等产品，未来持续受益于新势力的崛起。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025年业绩分别为13.2/16.2/19.9亿元，同比分别为+37%/+23%/+22%，2023-2025年P/E为16/13/10倍，维持“增持”评级。
风险提示
下游需求不及预期；公司管理改善不及预期；行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.43%，其预测2023年度归属净利润为盈利13.24亿，根据现价换算的预测PE为11.56。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为18.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中鼎股份（000887）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
