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下半年股债市怎么走

2023-08-24 06:21:37 国际金融报

8月23日,北向资金再度大幅流出,全天净卖出超104亿元。8月以来,A股市场持续低迷,市场情绪降至冰点,北向资金已累计净卖出近750亿元。同时,A股多家上市公司真金白银回购股份,或预示着“市场底”已在不远处。


(资料图)

在今日召开的2023年秋季策略会上,国金证券认为,“经济底”在即,或将助力市场信心恢复。静待国内经济加速复苏,A股有望迎来上涨行情。在国内经济尚未进入“被动去库”阶段之前,成长风格仍将是市场主线。债市长牛来自于经济中的四大预期差,下半年可关注利率债、城投债、二永债。

经济或于四季度见底改善

8月23日,国金证券召开2023年秋季策略会,围绕着总量、数字经济、高端制造、人工智能等4个主题展开探讨,研究所发布下半年中国宏观经济及A股投资策略展望观点。

国金证券总裁姜文国在致辞时表示,近年来,国金证券研究所多元发力,加大人才引进,实现对市场重点领域全覆盖,持续推进研究3.0改革,加强总量、数研、上下游行业之间的研究协同,打造有深度、前瞻性的产业链、差异化和多元化研究特色。

8月15日,国家统计局发布数据显示,7月份,国民经济持续恢复,生产需求基本平稳,就业物价总体稳定,发展质量稳步提升,但部分主要指标增速有所放缓,国内需求仍显不足,经济恢复向好基础仍待加固。

展望2023年下半年宏观经济形势,国金证券首席经济学家赵伟表示,主要经济体疫后修复情况与财政发力力度关联密切。而全球经济在寻找“新稳态”的过程中,依然存在较大的不稳定性。美国财政年的顺周期扩张,以及中短期的库存回补行为,或增加二次通胀的风险,进而又会导致去通胀的后半程。通胀粘性较高,衰退或是缓解经济过热的“必要代价”。

赵伟认为,国内市场“底部”特征明显,随着“政策底”出现,“经济底”在即,或将助力市场信心恢复。在他看来,5月中旬以来,无论机构行为还是市场定价,“底部”特征都愈加明显。7月“政策底”出现,政治局会议明确强调“加强逆周期调节”,针对制约经济恢复的两大核心“症结”也都提出相应思路。政策支持下,我国经济或于四季度见底改善,助力市场信心恢复。

股具备上涨动力

8月18日,证监会就活跃资本市场答记者问,公布系列政策组合拳,涉及投资端、融资端和交易端多个维度。自今年7月政治局会议定调后,监管部门集中发声,资本市场利好政策频频。与此相对的是,A股市场近期持续调整,市场情绪未有大幅提振,整体表现仍然较为疲软。

对于下半年A股市场投资机会,国金证券首席策略分析师张弛认为,宜乐观、不宜冒进,牛市尚在酝酿。目前,“市场底”已现,人民币汇率贬值压力缓解,市场具备上涨动力。然而,无论基本面还是流动性恢复均总体偏弱,较难突破上方压力,故以“区间宽幅震荡”为主,不宜追高。静待国内经济进入“被动去库”阶段,市场方有望收获较大的上涨行情。

在张弛看来,在国内经济尚未进入“被动去库”阶段之前,成长风格仍将是市场主线,将受益于流动性边际改善、情绪面回升以及自身相对较强的基本面支撑。

“目前上证3100点就是盈利底和估值底,买点已现,短期市场调整是情绪面导致的。”张弛在接受《国际金融报》记者采访时表示,当前薪资和就业数据已出现拐点,未来超额储蓄有望释放,静待需求量上升,PPI跌幅收窄,社零数据释放,M1和工业用电出现明显回升,进入被动去库存阶段,建议投资者左侧逢低买入。资产配置方面,建议超配成长股和券商,同时建仓消费,消费领域看好新能源车、医药生物(CXO或创新药)、白酒、消费电子等。

对于债市长牛,国金证券固定收益首席分析师樊信江认为,其来自于经济中的四大预期差:经济修复结构分化,内生修复动能不足;政策非“强刺激”,防风险重要性提升;超预期、非对称式降息,意在压低长端利率利率,形成“牛平”;股市与地产弱预期下,居民风险偏好收敛,主导债牛持续性。

展望下半年债券市场,樊信江表示,债市合意资产关注利率债、城投债、二永债。利率债方面,货币政策依然是核心看点,利率系统中枢下移,打开债市下行空间,关注供给扰动、政策松绑超预期、机构止盈三大潜在风险;城投债方面,优选具备加杠杆机会的中部低债务率区域,关注永续及私募票息策略;二永债方面,中长久期银行永续债及3年期中高等级二级债投资价值较高,同时关注高波动下3年期波段交易机会,警惕二永债不赎回风险。